分钟前在投资了5家超500亿消费品企业后鼎晖看到大消费领域又出现了一个新机会

本文来自合作媒体:中国企业家杂志(ID:iceo-com-cn),综合编辑:米娜。猎云网经授权发布。

近日,鼎晖投资过往18年的“大消费投资版图”首次曝光。作为中国最大的另类资产管理机构之一,鼎晖投资管理的资金规模达1500亿元,聚焦在大消费领域的投资约占总投资标的50%。

谈到如何看待优秀的消费品头部品牌所具有的规律和共性时,胡晓玲总结了三点:其一是对消费者和产品有着发自内心的、很纯粹的热爱;其二是具备“把整个商业模式转圆”的商业闭环能力;最后是拥有推动企业前进的组织能力和人才培养能力。

并购退出有一个简单的好处,在A股市场的退出有锁定期,但是并购退出相对A股市场的退出节奏,其实是非常完整的。这也就是为什么在国外的70%~80%的钱都投在了并购基金上,而且这些并购基金在4~5年,很完整的完成了一个投资的进入和退出之后,回报达到2倍~3倍,尤其是内部收益率20%~30%就成为了非常普遍的、大家达成共识的标准。

教育部基础教育教学指导委员会主任委员王湛表示,评价是个指挥棒,育人模式的变革,它和评价息息相关。这次中共中央国务院颁发的关于评价体制的改革,我们要把评价体制改革和教学改革紧密结合起来,要立足教学来研究如何客观的全面的积极的评价学生,同时又在评价改革作为一个导向,作为一个的指挥棒,来引导教学改革朝着正确的方向前进,我想这是我们下一阶段教学指导委员会要重点关注的问题。

沈杰 女 首都师范大学附属中学

无独有偶,今年水滴筹和轻松筹的地推人员在医院扫楼时因为发生了肢体冲突而登上热搜,这一事件距离此前水滴筹的“扫楼地推”仅仅过去四个月左右。尽管两家公司互相推诿,都认为是对方的责任,一件看似普通的打架事件背后却隐射了两家公司为“抢生意”而产生的角逐,互联网细分领域向来都要夺个第一的竞争。

第二个是“两倍”的概念。20年前我们做投资的时候,无一例外投资的都是成长型企业,比如那个时候的蒙牛与百丽,都是在高速成长的阶段,达到了五年十倍的增长。但是今天,另一类的投资已经与成长投资并驾齐驱,这就是并购投资。并购投资在数量上未必多于成长型投资,但是在金额与体量上,会成为超过成长投资的市场机会。在20年前是没有这个投资机会的,但如果我们去看同时期的欧洲和美国,在过去的二三十年里,这些比我们更成熟的经济体里,投资人和基金70%~80%做的都是并购型的投资和并购型的交易。在中国,其实2017年我们参与的百丽的退市项目可以被称为启动了这一类投资进入大众视野的起点。

吴岳良 男 中国科学院

鼎晖团队从20年前开始做投资,经历了整个投资消费成长的完整的20年。20年前,公司投资标的里80%~90%都是消费品公司,今天我们也有超过50%是在消费领域的投资,所以我们投资了20年前涌现出来的非常有名的好的消费品牌,比如蒙牛、李宁、百丽、晨光、九阳,以及消费相关性的分众传媒。

韩震 男 北京师范大学

2019年,水滴筹因被曝出“医院扫楼,筹款每单有提成”而陷入舆论的漩涡,地推工作人员为了完成自己的工作业绩对于求助者信息审核不严,将爱心人士的善意当成KPI指标运营,浪费了公众资源,甚至在某种程度上也是将患者当成了“宰割的猎物”。而水滴筹无门槛的性质也会被个别人士利用,宽松的监督管控会发生层出不穷的“劫富济贫”事件,让真正需要帮助的人得不到帮助,反而援助的是那些原本有能力自治,却蓄意捏造家庭困难的群体。

所以我们看到这三类人群,比我们20年前去做投资时,只有那么1亿~3亿的人群相比,已经扩大3倍了。这三类消费人群里面衍生出来的投资机会是非常不同的,品牌特质也会非常不同。有的基本只是平台品牌,而有的是真正有灵魂、有精神的消费者品牌。所以中国的消费很有趣,不是单一的、扁平的、简单的市场。投资者可以在不同领域中、非常大的林子里,找到每个人要的投资机会。

最近市场上确实出现了非常多的国产新锐品牌,目标群体为90后,比如说我们听到的特别有名的喜茶,还有据说今年有机会销售额突破30亿的元気森林以及简爱等一批消费者品牌,我认为应该讲确实是时间到了。

教育部基础教育教学指导委员会每届任期4年,下设28个学科类或综合类专业委员会。“专委会”委员由教育行政、教研、中小学校、高等院校和科研院所等单位有关学科和专门领域专业人员组成,基础教育一线人员比例不低于50%。

毛杰 女 河南省教育厅

张志勇 男 北京师范大学

唐江澎 男 江苏省锡山高级中学

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成长型投资比较好理解,即企业价值增长了,投资也就是相对的回报也跟着增长,只要不出现两者倒挂的情况。

郝芳华 女 华中师范大学

鼎晖所投资的消费类企业中,包括美的、双汇、蒙牛、百丽、贝壳在内的5家企业的销售额超过500亿元,销售额100亿~500亿元的企业有10家,其中不乏人们耳熟能详的九阳、晨光、达利、梅花、李宁、敏华等企业。

杨力 男 中央美术学院原党委书记

如何挑选好的新锐品牌?

而此前水滴筹所说的会对线下服务做出整改,到底有没有整改到位,有没有真正被落实到实际行动中去还需要打一个问号。用爱心堆砌起来的金字塔原本坚若磐石,却在一次又一次的信任危机中被瓦解崩溃。作为美团第10号员工、美团外卖的联合创始人,沈南鹏或许有着敏锐的商业触觉,单单从水滴筹这个业务本身来看它也的确是具备公益性质的,但这背后却也存在实实在在的流量诱惑。

董奇 男 北京师范大学

其实这已并非是水滴公司第一次被传出上市的消息,今年7月份就有媒体透露水滴公司将会在年底前完成上市,估值预计在40亿美元到60亿美元之间,彼时水滴公司表示将会持续探索资本市场的可能性。

以下为胡晓玲分享的部分内容,有删减:

投资消费品企业的三个标准

教育部基础教育教学指导委员会名单如下(按姓氏笔画为序):

徐长发 男 中国教育科学研究院原党委书记

李烈 女 北京市正泽学校

国产新锐消费品牌的机会来了

不过跟水滴筹类似的是水滴保险商城也同样被不少人诟病,有媒体曾报道水滴互助的0.01元“套路”,只有额外充钱才能够保障;在黑猫投诉上也可看见水滴保险“恶意诱导开通自动扣费保险业务”“误导消费”等情况,加之疯狂的短信营销,让不少用户避之不及。

王湛 男 教育部原副部长

同时,鼎晖投资创始合伙人胡晓玲分享了她对大消费投资的理解。胡晓玲经历了国内消费周期的每个阶段。她认为,20年前,投资目标都是高速成长的成长型企业,但今天出现了一个在投资金额和体量上都超越成长型投资的市场机会——并购投资。

说起中国消费这20年,我在这里和大家分享一个“三倍”和“两倍”的概念。

王雁 女 北京师范大学

第三点,一个企业往前走的组织和人才的能力。因为过去的企业可能更复杂,我们投资的这些企业里面,他们管理的人员经常是超过几万,甚至十万。至少有三五家企业,他们的员工人数是超过十万人的。所以能把十万人组织好,让十万名员工在工作的过程中和企业目标一致、减少博弈,组织和人才培养能力还是需要非常强的。

胡钦太 男 广东工业大学

刘宝剑 男 浙江省教育考试院原副院长

并购型投资真正展开讲起来的话,话题很长,也不容易,不是很多团队能操作的,这个我们有很深的体会。而且我的观点是,70%~80%的并购都是不成功的,如果有机会分享下鼎晖过去参与并购七八年的心得,和我们已经超过10个,交易额超过100亿美元的非常优秀和完整的并购案例,应该非常有价值。

马军 男 北京大学儿童青少年卫生研究所

到了今天的并购型投资,举个简单数字可能大家就明白了。比如我们2017年用一个我觉得相对公平的价格完成了百丽退市。在过去3年的时间中,第一,现金流的回收效果是非常好的,因为公司就是大家的,管理层和投资者的利益完全一致;第二,企业价值增长了3倍。大家知道,一家企业的少数股东,可能更多的情况是通过上市退出的。但是在国外,70%~80%的投资,实际还是通过并购退出的。

山西燃气集团煤层气装备制造基地办公室负责人候志凌表示,今年以来,煤层气装备制造基地全力克服疫情、连续暴雨等不良影响,加紧施工建设。目前,煤层气装备制造基地首个高端钻机项目主体厂房建设已全部完工,预计10月份开始试生产。基地其它项目也将陆续落地。(完)

为什么这么说呢?很多企业,最初组织能力和人才培养能力也许不是特别强,但是因为他对产品的热爱、初心的纯粹,它就会妥协。我们知道很多产品出身的人,其实是很理想主义的,比如完美主义情结,所以可能对人的包容度不够。但是他如果发自内心的想给消费者做一盘好东西,做出好的产品来,他就会妥协自己的个性,去修炼自己、去成长。最后他会从完美主义到包容组织的成长、人才的成长。所以我觉得这三点特别重要,至少有一点要特别纯粹,要超越所有人之上,这个企业就有机会成为一个超过100亿或500亿的伟大企业。

尹后庆 男 上海市教育学会

第二点,我觉得企业往前走,从10到100、100到1000的时候,确实公司的商业能力还是要具备的。这个商业能力我平时常用的词是“商业闭环”的能力。今天的企业很幸运,有VC、投资人的钱,可以在达到20亿元销售额之前不赚钱。当初的企业过了1亿~5亿元还不赚钱,可能这个企业就从我们的视野中消亡了。实际上这些成长为销售额达500亿元的公司,当初也是有几百家、上千家的企业是跟它一起进入这个行业的,而今天他们才是留下来的企业。所以商业能力还是要具足的,因为商业能力会渗透到企业里每一个组织、每一个人的动作和习惯上。

不可否认,在大多数的人眼中水滴公司旗下的水滴筹平台是公益性质的化身,不少人通过微信朋友圈求助转发,借此帮助患者筹得款项。也正是利用了这种方式水滴公司得以享受着流量的红利,在短短四年间聚集了数以亿计的用户。根据数据显示,迄今为止约有2.5亿人在水滴筹捐款,累计超过8000万人参与水滴互助。

张卓玉 男 山西省教育厅原副厅长

任学宝 男 浙江省教育厅教研室

刘恩山 男 北京师范大学

就像当年企业在中央台和卫视台打广告,今天有了这么多网上宣传渠道,从小红书、抖音到KOL。其实,今天我们讲怎么在网上把传播做好,你的ROI(投资回报率),也就是你投一块钱,可以产生多少的销售回报?有的企业ROI可能做到2,有的可能只能做到0.5。据说在某些媒体上,ROI能够做到1:1,这已经是非常优秀的业绩了。

相对于传统的保险企业来说,水滴公司的险种有限且运营时间不长,其市场竞争力相对不足,加上到处充斥着负面报道,行走在“钢丝”上的商业模式,水滴筹也面临着巨大的压力与挑战。大病筹款已过了跑马圈地的阶段,面对虎视眈眈的竞争对手,对于本质是保险的水滴公司而言,只有回归初心,挽回用户的信任,用实际行动来证明自己的价值,切勿让平台沦为某些投机者的敛财工具,或许才能够从中成功突围。

第一点,我觉得一个消费品企业,确实要对它的消费者或者是它的产品,有着发自内心的、很纯粹的热爱。或者是说,它有一个超越生意本身的使命和价值观,而且一定是发自内心的,不是挂在企业墙壁上的标语和口号。

这个“三倍”的概念是想说,20年前我们从事投资,其实脑子里想的消费人群不是中国的13亿人口,而是城市里的3亿人口,甚至是中间核心的1亿人口,而且是从那个时间点去看未来5~10年。

王磊 女 北京师范大学

第二个是助力多了。10年前我投资美的的时候,我跟国外投资人谈起,说在中国做这盘生意与在美国不同,在美国一个做电器的企业,只要好好做你的研发和产品就行。因为一盘东西做的好,沃尔玛会帮你卖,百思买会帮你卖,今天亚马逊也会帮你卖。所以你的企业并不需要像中国的企业一样跟一线到五线市场的各个渠道、经销商,再加上网上平台去打交道。

在胡晓玲看来,并购投资的优点在于提高了对大型企业的控盘能力及现金流的回收效果。她特别提到,对比A股市场上的退出节奏,并购退出受到的条件限制较少,退出完整度高,并购基金退出的回报可以达到2~3倍。在过去的7年中,鼎晖在多个领域完成了10多个并购类项目,合计交易规模超过100亿美元。

刘益春 男 东北师范大学

廖文科 男 教育部体卫艺司原巡视员

在十几年前,鼎晖投资这些企业时,多数上述消费企业的销售额只有10亿~20亿元左右,和目前市场上的国产消费新锐品牌规模接近。当年这些国产消费品牌,如今已经达成了至少10~30倍的增长。

从公开数据中可以看到,截止到2020年9月,水滴保险商城累计年化签单保费已经超过了180亿元。水滴公司以水滴筹为媒介,获取用户的关注和流量,再用水滴保险将无形的流量进行变现,产生切实的利益。水滴公司目前已经推出了超过80款保险产品,百年人寿、永安保险、太平洋保险、招商信诺等都是水滴公司的合作伙伴,倚靠保险业务仅在2020年上半年就实现了将近60亿收入,相当于2019全年年化签单保费金额,这点也有疫情的影响。

并购型投资可能有几个很有吸引力的点:第一点,整体对大型企业的控盘能力会增强。过去是作为一个小股东跟随着企业成长,投资人的利益包括对现金的诉求和整个公司上市的过程其实是相对被动跟从的。在那个阶段,我们做的成长型投资中,可能80%在于选择一个好的投资标的、选择一个好的企业家,最好这个企业家能充分考虑到各方面的利益。

窦桂梅 女 清华大学附属小学

游旭群 男 陕西师范大学

我统计了一下鼎晖所投资过的消费类企业数量和业绩情况。过去20年,我们大概投了超过50家消费企业,这其中有5家销售额已经超过了500亿元,销售额超过100亿元的企业有超过10家。这5家中,除了美的,其他的几家,比如说百丽、双汇、蒙牛还有贝壳,在我们当初投资的时候它们的销售收入就只有20亿~30亿元,跟今天冒出来的一些新锐品牌的销售额其实是差不多的。

张卫国 男 西南大学

譬如,美的与格力除了要把产品和渠道做好以外,还要维持全中国的两万个维修网点,所以那时候的企业自己要干的活真是太多了。如今的企业因为有了非常好和大的网上平台,有了超过10万家和20万家的连锁卖场,所以今天新出来的企业确实只要把产品做好、把网上的宣传做好,其他柴米油盐的事我觉得还是相对少一点。所以从这一点来讲,助力确实多了很多。这样的生态也会帮助很多新兴的品牌成长起来。

李希贵 男 北京十一学校联盟总校

一个好的产品,今天即使不需要十万人,可能也需要几千人或一万人去运作这家企业。像我刚才说的,能不能把这盘人组织好、减少博弈;能不能持续地在商业的变化中调整你的战略,把你的商业能力、把外界因素的变化,打磨得更清楚,这是很关键的。

水滴公司创始人沈南鹏表示,“能够让更多的人民群众在健康的时候有保障,在得病的时候能够迅速拿到一笔资金,这就是我们创业的初衷。”但从现在来看,这种初衷似乎在逐渐被背离,随着水滴筹不断壮大,越来越多的负面新闻也频繁出现,到底是在做公益还是在打着公益的旗号做生意,成为了水滴筹被社会拷问的问题。

在这一事件发生后,沈南鹏表示“第一时间暂停线下服务,并在10天内对线下服务做了整改,重新加强了更细化的服务规范,调整KPI体系。”值得注意的是,这里强调的是“暂停”,而非完全停止,也就是在细则规定的范围内类似的线下服务还是会发生。

朱卫国 男 江苏省教育学会

商业企业OR公益组织

中间腰部有30%~40%的消费者,他们可能会有点类似20年前的头部这一波消费者,跟随一线城市打响的品牌,也会去继续追求耐克、阿迪达斯这样的全球品牌。有一定的跟风情况和相对从众情况。

曹全路 男 天津市教育学会

我对新品牌有三点体会:一个是时间到了,一个是助力多了,还有一点是确实成长的速度快了。

其实助力多,一个相伴而生的问题是可能泡沫也会多。所以今天好多投资人,尤其过去的价值投资人会说:估值没法看。因为我们过去是看市盈率倍数的,市盈率倍数从七八倍到十几至二十倍,现在已经没有市盈率的倍数了,是算销售额的倍数。

郑永和 男 北京师范大学

对于最近市场上出现了非常多的崭露头角的国潮消费新锐品牌,胡晓玲认为,投资国潮新锐消费品牌的时机已到。消费人群规模的增长以及消费观念的成熟滋润了中国成长自己品牌的商业土壤。

第三个,有了这么多助力以后,确实企业发展的速度快了。过去十年要做的事,今天也许两年就完成了。比如说,过去企业第一年有5个亿的销售额,从5亿元增长到30亿元可能至少需要7到8年的时间,现在经常2~3年就达成了。而且确实不可否认且必须看到的一点是,今天有一个最大的助力就是有了投资人的钱。过去的企业销售额到了5亿,如果还不赚钱,可能就从市场上消失了,甚至1亿不赚钱就会从市场上消失。但今天的企业可以销售额30亿元不赚钱。我前两天还听到有一家新锐品牌的创始人说,我到100亿元都不需要赚钱,其实这个我是画个问号的。因为30亿不赚钱我是可以理解的,100亿不赚钱的话是不是给自己不认真去打磨商业能力找了一个借口呢?我留下了个问号,也去仔细观察这个过程。

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教育部基础教育教学指导委员会主任委员王湛还表示,有若干个专门的委员会,那么大家既有分工,同时合作,形成一个合力,共同来推进基础教育的综合改革。

我们确实在过去的20年中,很有幸地陪伴了一批非常优秀的中国企业,一起同他们经历了企业从10到100、100到1000的整个过程,包括他们每一次“过坎儿”的过程。

王蔷 女 北京师范大学

今天看消费,可以把人群分成三类。前一类占比30%的消费者可能大数上还是3亿~4亿人口,但这3亿左右人口在之前的20年成长起来了,他们从当初盲目追求品牌、没有理性消费认知和跟风,到今天已经形成了自己独特的审美、独特的辨识。我们叫这一层的消费者是理性消费者,同时理性消费者也会催生像日本经济危机后高速发展的无印良品、优衣库这种追求非常合理性价比的品牌。理性的消费者不会因为简单一个LOGO,就要付上3~5倍的溢价,这是第一类头部消费者人群。

作为一家年轻的创业公司,上市是必然的结果,业务规模发展到了一定的阶段进行市场卡位也是最终的选择。但对如今的水滴公司而言,却犹如立在悬崖之上,一边是当下热门的保险经纪商业利益模式,一边是公益性质的筹款平台,如何平衡两者之间的关系,避免由此带来的一系列舆论风波,并且在流量增长陷入枯竭的市场环境中突围,成为了水滴公司将要思考的问题。

但8月份水滴公司完成了由腾讯和瑞士再保险集团领投,IDG资本、点亮全球基金等跟投的2.3亿美元D轮融资,这次融资的力度在全球保险科技领域也足以拔得头筹,上市传闻也随之被搁置。值得注意的是,瑞士再保险集团是瑞士最大的专业再保险公司,成立于1863年,它的加入将会为水滴公司的上市起到一定的品牌背书作用,加上腾讯的保驾护航,无形中为水滴公司的IPO添加了更多的可能性。

顾建军 男 南京师范大学

北京天和众邦勘探技术股份有限公司生产总监陈永宏介绍,该项目推动煤层气上下游企业形成完美互补。“我们将依托山西丰富的钻井施工经验,不断推进产品技术改进与创新,为煤层气、地热能等地下能源开发持续生产出世界先进的‘中国制造’装备产品。”

这三点是变化,但是我认为永远不变的是这个行业的本质。企业的本质最终还是不变的。从投资人的角度,真正看好投资的本质是不变的。

严格意义上来说,水滴筹只是属于水滴公司旗下的业务之一,除此之外它还包括水滴保险商城,以及水滴互助等。从水滴筹产品中显示,平台是不会收取用户任何的费用,这样的情况下水滴公司要如何保障自身的管理运作呢?这就不得不提到水滴保险商城了。

山西燃气集团介绍,前述高端钻机生产项目于今年2月25日奠基开工,是山西燃气集团精准承接京津冀产业转移,引进国家级高新技术企业——北京天和众邦勘探技术股份有限公司合资建设。

李明新 男 北京小学

其实过去的企业也一样的。我投资的一家企业曾花费3亿元打广告,但所有行业里的人都认为它是用8亿元打的广告,这不也是一个投入产出高效的概念吗?就是有人会把这件事做的很漂亮。同样做价值10亿元影响的事,有的人需要投入3亿元,有的人需要用5亿元。我觉得今天在网上只不过是换了个地方做宣传,但根本的逻辑还是一样的。所以,能不能从这些每年都会冒出的新锐品牌中,找到真正未来能成为伟大企业的标的,是投资人需要特别关注的点。

戚万学 男 曲阜师范大学

叶小兵 男 首都师范大学

回到对投资消费企业的三点最关键的辨识和认知,你能不能从今天这么多的10亿元~20亿元企业中冒出来?因为今天在互联网时代,有这么好的便利条件后,做到10亿元、20亿元甚至30亿元销售额其实不是那么难,速度可以很快,因为还不需要你赚钱,可以一年花掉20亿元的钱获得一个30亿元的销售收入。但这里面有哪些公司在经历前面的过程后,能够形成自己的品牌壁垒,包括组织和人才的壁垒?

辛涛 男 北京师范大学

李雯 女 北京教育学院

李天顺 男 中国教育学会

还有一类人群位于金字塔的第三部分,今天有一个词叫“拼多多人群”,就是追求极致的便宜、性价比。愿意去网上花时间找到最实惠的东西。因为这些消费者每个月的消费支出确实在2000~3000元。第三类人群是以买最便宜、最基本商品的一批消费者。

我想说的一点是,在这样的环境下,我们不是不可以调整投资标准。比如说,今天我看一家企业的时候,如果原来价值投资或者静态时点看估值的逻辑打破之后,我会去看这家企业假以时日会不会成长为一个价值500亿元的公司。如果成长为500亿元的公司,今天用100亿元的价格去投资,其实还有3倍到5倍的空间,这个是可以的。但是特别关键的是,我最近常在说的一句话:如果你用一个伟大的价格投资一个伟大的公司是可以的,最可怕的是你用一个伟大的价格投的只是一盘生意。

第一点:时间到了。应该说20年前中国真的不具备成长自己品牌的环境,我刚才讲到,今天的中国,至少前30%的消费者,成长的90后他们确实已经形成了他们独特的自己的审美,包括对文化的自信。20年前,我曾说除了产品本身好以外,如果不能把产品卖好了,这个企业是不会在市场上存在的。那个时候我们知道,可能舶来的品牌、国外的品牌对消费者更有吸引力,他们觉得这是个品牌。今天的时间到了,我们其实在20年前就预见到了这一点,20年前的中国品牌不具备真正成长的土壤,但20年后时间是一定会到的。

钱旭红 男 华东师范大学

所以我经常被问起:投了这些很伟大的企业,你自己对好的消费品投资有什么要求和标准呢?其实在这一点上我还是有一些执念的。我看消费品公司有三点,这三点分别是什么呢?

这三点是我认为看消费品公司特别重要的标准,虽然不是每一个企业三点都很具足,但我认为至少得具备一点,最好是两点。

季浏 男 华东师范大学